当地技术4月4日，好意思联储主席鲍威尔在阿灵顿的一场买卖记者会议上知道，受特朗普政府新一轮大畛域关税计谋的影响，好意思国经济正面对“比数周前猜度更严重”的价钱压力与增长放缓风险。他进一步知道，在远景高度省略情的情况下迷奸 拳交，货币计谋仍需保管严慎不雅望，“咱们需要恭候更明确的信息，再探究转化计谋态度。”

这次特朗普漠视的新关税幅度远超市集预期，市集剧烈涟漪，好意思股聚合下挫。鲍威尔强调，诚然通胀近期已显赫回落，2月PCE同比涨幅降至2.5%，但新的关税可能在异日几个季度再行推高物价水平。若通胀预期失锚，将为好意思联储异日的计谋旅途带来宏大挑战。

不同于2019年打法贸易冲突时的“后发制东说念主”式降息，本轮好意思联储更为克制。鲍威尔知道，现时通胀基础仍偏高，贸然宽松反而可能蔓延通胀高位开头的技术，“这一次咱们不需要急躁。”他重申，好意思联储现时的任务依然确保通胀回到2%的盘算，并注重短期物价冲击演变为永久通胀螺旋。

酌量公司MacroPolicy Perspectives首创东说念主朱莉娅·科罗纳多知道：“好意思联储无法像在2018年、2019年的贸易战中那样为经济提供保障，因为通胀太高，且高于他们的盘算。”她以为本年下半年会出现零落。“即使他们得出论断以为他们需要降息，他们也可能会更晚、更慢地降息，因为咱们将处于通胀冲动之中。”

“滞涨”风险昂首，利率计谋干与难过区间

好意思联储现时堕入两难境地：若过早降息以缓冲关税带来的经济冲击，可能刺激需求，令本已回落的通胀再行昂首；但若迟迟不动，经济动能可能加速滑落，干事市集也将面对压力。

“这恰是典型的滞涨预警。”前好意思联储官员、现任朔方信赖钞票处分公司经济学家Antulio Bomfim指出，“若是物价捏续攀升，而干事随后出现疲软，那就意味着计谋层必须先行不雅望，一朝决定开头，就必须任性有劲。”在他看来，好意思联储面前更暖热的是怎样幸免计谋伪善——与其贸然宽松激发通胀反扑，不如暂时隐忍，哪怕因此付出更高的经济代价。

市集方面，尽管投资者仍在押注年内启动降息迷奸 拳交，但对时点和幅度的预期已明显降温。鲍威尔在说话中基本排除了近期宽松的可能性。他强调，现时市集波动与其说是利率问题，不如说是贸易计谋带来的省略情味和价钱扰动。“咱们的裂缝任务是锚定通胀预期，而不是通过货币器具对冲关税的平直本钱。”

此前，联邦基金利率期货市集一度揣摸好意思联储将不才次会议上降息的概率接近50%。但鲍威尔发表说话后，这一概率马上回落至30%掌握。

“恭候窗口”还有多长？

值得留神的是，鲍威尔在说话中屡次说起“信息不充分”与“影响捏续技术未知”，被以为暗意现时方位变化太快，好意思联储难以制定明确的前瞻疏导。这在一定进度上镌汰了5月计谋会议上降息的概率，也使得接下来几个月的宏不雅数据将在很猛进度上主导市集预期。

巴克莱已将其对好意思联储2026年降息次数的预测从三次下调至两次，每次幅度均为25个基点。其经济团队依然保管本年6月和9月区分降息25个基点的判断，但强调现时利率旅途存在高度省略情味。

尽管鲍威尔并未正面接洽经济零落的可能性，但他承认，贸易计谋带来的省略情味正在压制企业信心。与此同期，多个预测模子已袒露，好意思国异日一年堕入零落的风险正在飞腾。

有分析东说念主士知道，从好意思联储的视角来看，若第二季度PCE或中枢通胀显赫冲破3%，且劳能源市集同步开释疲软信号，计谋层或不得不再行评估旅途。那将迫使好意思联储在“稳增长”和“控通胀”之间作念出更繁重的衡量。

婷婷五月天

Evercore ISI董事长克里希纳·古哈（Krishna Guha）点评称：“鲍威尔的说话明确标明，现时距离足以触发‘联储认沽期权’（Fed Put）的经济与市集条目仍有较大距离。他但愿通过管控市集预期，为异日若休闲率大幅飞腾时留出计谋空间。”他补充说，在现时关税激发的物价冲击下，好意思联储并不会主动后发制东说念主。“鲍威尔的魄力是：咱们当今不急，咱们还有技术。”

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胡弋杰

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